대부분의 아시아 통화는 2024년에 미국 달러 대비 하락했으며 미국 연방기금 금리가 22년 최고치에 머물면서 조만간 반등할 것 같지 않습니다. 이는 1997년과 1998년 아시아 금융 위기 당시 통화가 일제히 폭락하며 경제적 혼란을 일으켰던 상황을 연상시키지만, 그 이후로 마련된 완충 장치들 덕분에 이번에는 그 정도로 나쁘지는 않을 것으로 전망하고 있습니다. 그러나 이번에는 새로운 요인들이 문제가 될 수 있습니다. 아시아의 두 주력 통화인 일본 엔화와 중국 위안화가 이제 큰 부분을 차지하고 있으며, 이는 아시아 금융 위기 당시에는 해당되지 않았던 상황입니다.

엔화는 미국 달러에 대해 거의 38년 만의 최저치로 떨어졌으며, 2024년 들어 꾸준히 가치가 하락한 위안화도 2008년 글로벌 금융 위기 초반 수준에 가깝습니다. 일본과 특히 중국이 아시아 국가들의 주요 무역 상대국이기 때문에, 엔화와 위안화의 약세는 다른 아시아 통화에 대한 하락 압력을 가중시키고 있습니다.

블룸버그 아시아 달러 지수(Bloomberg Asia Dollar Index)는 아시아 여러 나라의 통화들이 미국 달러에 대해 어떻게 변동하는지를 추적하는 지수로, 2022년 11월 이후 최저 수준에 머물고 있습니다. 개별 통화 중에서는 약세가 광범위하게 나타나고 있습니다. 필리핀 페소, 말레이시아 링깃, 인도 루피는 미국 달러에 대해 사상 최저 수준에 가깝고, 인도네시아 루피아는 아시아 금융 위기 이후 볼 수 없었던 수준에 도달했습니다. 또한 한국 원화, 대만 달러, 태국 바트는 2024년 들어 각각 6%에서 7%가량 하락했습니다. 싱가포르 달러는 가장 탄력적이지만, 약간 약세를 보이고 있습니다.

아시아 통화가 조기에 회복될 전망은 없습니다. 미국 연준은 달러 가치를 약화시킬 금리 인하가 임박했다는 징후를 거의 제시하지 않았습니다. 최선의 경우, 금리 인하는 9월에 시작될 수 있지만, 그것조차 불확실합니다.

1997년 아시아 금융 위기의 경험을 고려할 때, 현재의 아시아 전역의 통화 약세가 다시 한 번 더 큰 경제적 하락을 촉발할 수 있는지에 대한 의문이 생길 수 있습니다만 몇 가지 이유로 가능성이 낮습니다.

첫째, 아시아 국가들은 더 이상 미국 달러에 고정되거나 좁은 범위 내에서 엄격하게 관리되는 환율을 유지하지 않습니다. 이는 1997년 위기 당시 태국, 인도네시아, 한국, 필리핀에서 그랬던 경우와는 다릅니다.

둘째, 중국을 제외하고는 지역 내에 심각한 부동산 시장 거품이 존재하지 않습니다. 부동산 거품은 또한 아시아 금융 위기의 촉매제 중 하나였습니다.

셋째, 아시아 중앙은행들은 1997년보다 더 많은 외환보유고를 보유하고 있습니다. 당시 일부 국가들은 통화를 방어하려다 실제로 외환보유고가 바닥났습니다. 또한, 중국, 일본, 한국을 포함한 아세안 10개 회원국이 참여하는 다자간 통화 스와프 협정을 통해 2,400억 달러(약 323조 원)의 외환보유고 풀을 공동으로 조성하여 필요시 사용할 수 있습니다. 이 협정은 치앙마이 이니셔티브로 불리며, 2000년에 설립되어 국가들이 단기 유동성 문제를 해결하기 위해 국제통화기금(IMF)의 자금에 의존해야 했던 아시아 위기 당시와 같은 상황을 피할 수 있도록 돕습니다.

따라서 현재의 아시아 전역의 통화 약세가 1997년에서 1998년과 같은 위기를 촉발할 가능성은 낮지만, 이는 금리 인하가 제한되고 중국의 성장 둔화와 지정학적 긴장에 직면한 상황에서 아시아 경제가 연준이 금리를 인하하거나 중국이 지역에 긍정적인 영향을 미칠 대규모 재정 자극책을 시작할 때까지 적어도 미흡한 경제 성장을 감내해야 함을 의미합니다.